**王健林再卖48座万达广场与腾讯等“熟人团”接盘的深度对比分析**

交易背景

万达集团的债务困境

近年来，万达集团面临严重的债务压力。天眼查数据显示，万达集团总负债规模已突破6000亿元，其中万达商管2025年内到期的债务约400亿元，账面现金远远不够覆盖这一债务。为了缓解资金压力，万达不得不频繁出售旗下资产，包括酒店、海外资产以及本次的48座万达广场。

腾讯等“熟人团”的角色

此次接盘方包括太盟(珠海)、高和丰德、腾讯控股、京东潘达、阳光人寿等企业。这些企业几乎都与万达有过合作，尤其是腾讯，早在2018年就与苏宁、融创、京东等一起参与了对万达商业的战略投资。因此，这次交易更像是一场“熟人”之间的再合作。

交易细节

交易规模与金额

据市场消息称，本次交易金额将达到500亿元，涉及北京、广州、成都、杭州、南京、武汉等多个一二线城市的48座万达广场。尽管官方未透露具体金额，但市场估算平均每家目标公司的估值约为10亿元，较去年每座万达广场的估值有所下降。

交易结构与风险分散

本次交易通过设立合营企业，再由合营企业收购大连万达商业管理集团股份有限公司直接或间接持有的48家目标公司的100%股权。这种方式既能整合各方资源，又可以起到分散风险的作用。太盟计划注资约50亿元认购基金次级份额，承担主要风险并获取超额收益；同时，国有大行组成的银团将提供300亿元贷款授信，剩下的150亿元将通过夹层融资渠道募集。

各方动机分析

万达集团的动机

• 缓解债务压力：通过出售重资产项目回笼资金，缓解短期债务难题。
• 轻资产化转型：万达保留这48座广场的运营权，从房东变成房管，收取管理费，实现轻资产化转型。

  腾讯等接盘方的动机

• 太盟投资集团：专注于私募股权、不动产和信贷及市场类的投资，善于抄底受压资产，此次收购可进一步拓展其商业地产版图。
• 腾讯控股：看好万达广场的线下商业场景与腾讯数字化技术、支付体系的结合，未来可实现线上线下融合的新零售模式。
• 京东潘达：希望通过收购万达广场，将其供应链资源、物流优势与万达的商业场景结合，实现“前店后仓”的运营模式。
• 阳光人寿：追求稳健收益的保险资金，将商场作为不错的投资标的物，可实现资产保值增值。

  优缺点分析

  优点

• 万达集团：迅速回笼资金，缓解债务压力；实现轻资产化转型，降低运营成本。
• 接盘方：获得优质商业地产项目，未来可通过运营提升资产价值；与万达合作可实现资源共享、优势互补。

  缺点

• 万达集团：失去资产所有权，未来可能面临租金收入下降的风险；轻资产化转型需要时间来验证其效果。
• 接盘方：需要承担一定的运营风险和市场波动风险；与万达的合作可能存在磨合期。

  适用场景说明

  此次交易适用于面临债务压力、需要迅速回笼资金并实现轻资产化转型的商业地产企业。同时，对于寻求优质商业地产项目、希望与商业地产企业实现资源共享和优势互补的投资者来说，也是一个不错的选择。

  对比表格

  对比维度	万达集团	腾讯等接盘方
  交易动机	缓解债务压力，轻资产化转型	拓展商业地产版图，实现资源共享
  交易金额	市场估算约500亿元	-
  交易结构	设立合营企业收购股权	共同设立合营企业
  风险分散	通过基金次级份额、贷款授信、夹层融资渠道分散风险	-
  未来运营	保留运营权，收取管理费	负责项目运营，提升资产价值
  优缺点	迅速回笼资金，降低运营成本；但失去资产所有权，面临租金收入下降风险	获得优质项目，实现资源共享；但承担运营风险和市场波动风险

  Q&A

  Q1：万达集团为何频繁出售资产？ A1：万达集团面临严重的债务压力，频繁出售资产是为了迅速回笼资金，缓解短期债务难题。 Q2：此次交易对万达集团有何影响？ A2：此次交易有助于万达集团实现轻资产化转型，降低运营成本；但也可能面临租金收入下降的风险。 Q3：腾讯等接盘方为何参与此次交易？ A3：腾讯等接盘方看好万达广场的线下商业场景和未来发展潜力，希望通过与万达合作实现资源共享和优势互补。 综上所述，王健林再卖48座万达广场与腾讯等“熟人团”接盘的交易是一次多赢的合作。对于万达集团来说，有助于缓解债务压力并实现轻资产化转型；对于接盘方来说，则获得了优质商业地产项目并实现了资源共享。然而，未来各方仍需面对一定的运营风险和市场波动风险。